最近的贵金属市场可谓是涨声一片，先是随着国际局势的震荡黄金率先发力，继而银价借金价高位盘整之机启动第二波攻势。在金银的带动下，涨价效应正向其他贵金属扩散，这泼天的富贵，下次轮到谁？就市场的关注度和走势来看，铜、铝已做好了接力下一棒的准备。

金价次轮上涨已经持续5个星期，这是自2023年以来最长的连续上涨趋势。尽管美元和债券收益率强劲上涨，而2024年降息的预期却大幅下降。盛宝银行大宗商品策略主管OleHansen表示：“越来越明显的是，黄金已经放弃了正常的反应功能。”当美元和利率下滑时，金条通常会上涨，反之亦然。最近一段时间，黄金的走势和中东的冲突升级有着巨大的关系，以能源和贵金属代表的大宗商品价格攀升。前者关乎通胀和工业成本，而后者与美元预期直接相关联。

黄金如此，白银也是如此。黄金价格的上涨一般被视为对冲货币贬值风险手段，相较来说，白银的金融属性已相对淡化，兼具储备等价物和工业大宗商品属性。国内白银价格的快速上涨，在4月8日便引来了政策指导。彼时沪银盘中涨停，上金所紧急出手调整白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板幅度限制。据上海黄金交易所公告，自2024年4月9日收盘清算时起，上海白银延期Ag(T+D)合约的保证金比例从10%调整为12%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为11%。4月9日，上海白银延期Ag(T+D)收盘价为7188元/克。

有大宗商品专家认为，金银价格本周上涨是受到美联储不久将结束高利率时代的预期支撑。其中有五个因素是保持攀升的主要因素，分别是美联储降息押注、地缘政治风险升温、中国大举买入、主要经济体大选前的不确定性以及印度卢比的贬值。在中东冲突外溢风险没有明显降温，市场对于黄金等贵金属的投资热情定会长期保持。以目前形势来看，黄金高位盘整后仍有继续向上突破的可能性。但资金分流转向白银的趋势已非常明显，黄金的投资收益弹性已不如白银和正在雄起的铜、铝等。白银、铜、铝在金属实物属性之外，在工业基本面上也有充分的支撑。以白银为例，其工业属性强，消费拉动力主要来自于光伏的背板、银浆，同时实物银的需求和首饰消费的需求，约占3成到4成。

对于月初的白银交易调控，我们可以看出，政策对于投资市场风险是敏感的，对贵金属短期快速上涨可能对工业制造业造成冲击的担忧是现实的。这一调整意味着增加了投资者的交易成本，可能会降低市场的活跃度。长期来看，上调保证金比例有助于抑制过度投机行为，维护市场的稳定。当市场价格波动过大时，上调保证金可以起到风险警示作用，促使投资者更加理性地参与市场。白银价格上涨对于工业制造业成本影响还相对可控，但铜、铝不同，其应用范围之广和用量之大，其价格快速上涨会造成工业制造业成本的大幅攀升。尽管对于提高国内通胀有一定的好处，但对于相对疲软的购买力来讲，无疑是雪上加霜。

上周开始，国际有色金属价格开始狂飙式扩散。4月15日，LME铝亚太早盘一度涨超9%，创下至少1987年以来最大涨幅。LME镍涨超7%，LME铜涨近2%。高盛和花旗等全球知名投资机构纷纷上调贵金属价格预测。高盛对今年年底金价的预测上调17%至每盎司2700美元。在此之前，高盛预计到2024年底，铜将涨至每吨10000美元，铝将涨至每吨2600美元，黄金料为每盎司2300美元。但短短1个月，价格再有突破！花旗最近的预估和高盛相仿，其认为有色金属铜的第二轮长期牛市已开启，铜价将在今年第四季度达到10000美元。世界白银协会也给出了预计今年全球白银缺口将达到5000吨左右的数据，无疑是火上浇油。

俗话说，买在分歧，卖在一致。在人声鼎沸的阶段，投资者则要考虑逐步落袋为安。鉴于本轮有色板块上涨已超40%，不少机构已开始提示交易风险，建议当前投资有色板块均衡布局，分散风险，在金银之外，适度关注扩散轮动板块，如有基本面支撑的铜铝等工业金属和含锂钴等能源金属。

部分外部资料来源：

1、扬子晚报：《黄金大涨后，下一个是白银？》

2、FX168北美财经圈：《黄金周评：黄金收涨但多头优势减弱地缘危机平息、降息前景消失2400关口或成无法逾越的“鸿沟”？》

3、每日经济新闻：《有色再度爆发，LME铝创下1987年以来最大涨幅！》

       原文标题 : 分析丨黄金暴涨，白银接棒，还有谁？

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