今天是个好日子，大盘再次收复3000点。

这件大好事，其实也引发一个全新的小问题。大盘跌破3000点后，很多公司纷纷公告，回购或增持自家股票，以提振投资者信心。现在，很多公司还没来得及行动，大盘又回来了，虽然股价可能没回来，但或多或少也算企稳了。不知道这一波涨势，会让各家企业的回购进一步提速呢，还是起到反作用：既然稳定股价的阶段性目标快要实现了，回购这事就不那么着急了。毕竟需要花钱的地方还有很多。

01

回购，走起！

股市不好，监管层鼓励企业通过回购的方式提升投资者信心。证监会为践行“以投资者为本”的上市公司发展理念，落实“提质增效重回报”行动方案，在2023年12月15日，发布《上市公司股份回购规则》，提高回购便利度。最近，很多公司都发布了主题为“提质增效重回报”行动方案的公告——这是一场由监管层倡议下的统一行动。正好准备回购或增持的公司，都纳入这个行动计划，有的公司以前已经发过公告或已经在回购的，再公告重申一下。以提振市场信心。

不再从市场中拿钱，而是拿出真金白银回购公司股权，这本来是好事。但也有一些公司，作秀痕迹明显，口号大于实际。

Wind统计显示，自2023年1月1日至2024年2月25日，有近70家光伏企业进行了回购（含限制性股票回购）。其中回购耗资最多的是阳光电源，共斥资10亿元，其次是TCL中环，共计付出9.62亿元。这两家企业的主营业务分别是逆变器、硅片。

组件第一梯队中，天合光能、晶澳科技、晶科能源3家企业不仅规模相当，业务相似、发展历史相似，在回购上步调也一致，分别回购了4.10亿元、3.60亿元、3亿元。

老玩家阿特斯虽然还没完成回购，但是在回购上态度鲜明、立场坚决。2023年12月15日，证监会发布《上市公司股份回购规则》，文件新规取消了禁止回购窗口期的规定；适度放宽上市公司回购条件，由“上市满一年”调整为“上市满六个月”等。

这样，2013年6月9日上市、上市不足一年的阿特斯迅速响应，在今年2月7日发布公告称，公司实际控制人、董事长瞿晓铧提议回购的资金总额不低于人民币5亿元（含），不超过10亿元（含）。

02

另类的隆基与固德威

相比之下，隆基绿能的态度有些另类。隆基绿能在过去一年多以来，只回购注销了部分限制性股票（累计回购金额不足1亿元）。今年2月6日，隆基绿能终于公告，拟回购不低于3亿元且不超过6亿元公司股份，回购的股份拟用于实施员工持股计划或股权激励。但到目前为止，尚未付诸实际行动。

隆基绿能经营非常稳健，在各家光伏企业中负债率偏低。截至去年三季度末，公司资产负债率为56.35%。更关键的是，隆基完全不差钱，是在手货币现金最多的光伏企业。

截至2023年第三季度部分光伏企业货币资金情况；赶碳号整理

一位业内人士向赶碳号透露，隆基绿能花钱谨慎，其实完全能够理解。因为今年大家都要为过苦日子做准备，隆基还有大量P型产能需要计提。另外，据说公司今年电池组件端的经营预算为-80亿，未经证实。

隆基绿能并不是在回购问题上最“小气”的光伏企业。逆变器企业固德威1月30日公告，公司实际控制人、董事长黄敏提议回购公司股票，回购金额为500万至1000万之间。截至2月26日收盘，固德威市值为182亿元。

赶碳号发现，还有更为奇葩的光伏企业：一边发行股票补充流动资金，一边回购公司股票——胶膜企业海优新材堪称这方面的典范。

去年8月，公司公告拟回购3000万元至5000万元公司股份；今年2月6日又公告，回购股份资金总额由3000万元-5000万元调整为7000万元-9000万元。

但是，去年11月4日，海优新材公告，计划通过定向增发的形式融资11.36亿元，其中3.16亿元用于补充流动资金。

那么，海优新材是缺钱还是不缺钱呢？既然要回购本公司股票，为什么又要发行股份补充流动资金呢？这算不算一场作秀？

来自WIND

03

中国式回购的差距

回购股票特别是回购注销，可以提振投资者信心，但这并非唯一手段。大股东、高管增持自家公司股票其实更好，其中有两家公司引人瞩目。

第一家是通威股份。该公司2024年1月31日晚宣布，控股股东通威集团拟增持公司股份不低于10亿元，不超过20亿元。这应该是光伏板块，重要股东承诺增持金额最大的一笔。回购是花上市公司的钱，通威的增持是大股东自掏腰包。了解通威风格的人都知道，说过的事，一般很少不办的。

第二家要说的仍然是隆基绿能。公司在2023年10月31公告，董事长钟宝申拟增持本公司股票1至1.5亿元。直至2024年1月30日，钟董终于出手，30万股，614万元。这是提振投资者信心呢，还是打击投资者信心呢？

当然，回购这件事，不能完全说回购就好，不回购就不好，要看回购了多少，更要看回购了用来干什么。就回购金额来说，像固德威这种力度的回购，如果公司实在没钱，其实不做也罢。

另外，上市公司回购自家股票，如果用于注销，就相当于摊薄股本，无异于给所有股东分红。回购如果是用来激励管理层和核心骨干员工，那就要另当别论了。能不能起到激励作用，甚至会不会演变成变相用上市公司的资源给管理层或特定人“发奖金”，其实都需要一事一议。

也有人说，回购了用于员工激励计划，相当于低价给公司核心员工，以后还得高价卖给股民——回购不注销，就是耍流氓。

A股中回购并注销的案例虽然很少，但也是有的。

2月26日，东方财富发布公告拟调整回购股份用途，由原计划“本次回购股份拟用于员工持股计划或股权激励计划”变更为“本次实际回购的股份用于注销并减少注册资本”。东方财富累计回购7145.26万股，占公司总股本的0.45%，耗资近10亿元。

锂电龙头欣旺达，上一轮回购尚未实施完毕，在1月31日又公告，称董事长王威提议以3亿元5亿元再次回购公司股份。回购股份用于注销并相应减少公司注册资本。

在锂电领域，还有个赶碳号经常关注、且对其实控人一直不太感冒的公司——恩捷股份，终于干了一件很像样的事：2月18日，恩捷公告拟将2024年回购股份方案用途由“用于实施股权激励或员工持股计划”变更为“用于注销并减少公司注册资本”，不低于1个亿，不超过2个亿。

当然，A股的回购注销，和成熟资本市场相比，还有很大差距。

美股之所以能走出十年的大牛市，离不开回购注销的推动。2月1日，美股META（全球最大社交平台Facebook）宣布回购注销500亿美元股票，一把就超过A股2023年回购金额的总和。第二天公司开盘后，直接暴涨20%。

在2012年致股东的信中，巴菲特称赞《The Outsiders》是一本杰出的好书，因为“它记述了8位善于资本配置的CEO的优异表现”。其中一位叫享利·辛格尔顿。辛格尔顿认为，以有吸引力的价格回购股票，具有自我催化效应，类似于压紧的弹簧，会在未来某个时间猛烈地反弹至其最高点。他通过历次回购，为特利丹公司股东带来的年复合收益率，达到令人难以置信的42％。

统稿编审：侦碳

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       原文标题 : 今天，你回购了么？

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